Kam naprej po korekciji v Koreji?

Korejski delniški indeks MSCI Korea je v prvem polletju letošnjega leta pridobil kar 124 odstotkov vrednosti in bil tudi v globalnem merilu eden najbolj donosnih delniških indeksov. A v juliju je izgubil 18,6 odstotka vrednosti. Delnice SK Hynix, ene pomembnejših delnic v tem indeksu, so od začetka leta do konca junija pridobile 288 od­stotkov vrednosti in trenutno so, kljub 30-odstotni korekciji tečaja v juliju, še vedno 160 odstotkov višje.

Postavlja se vprašanje, ali je bila korekcija zgolj tehnične oziroma likvidnostne narave ali pa so v ozadju tudi povsem konkretni dejavniki. Korejski trg je imel v prvi polovici visoko rast, tako da je bilo pričakovati vsaj tehnično korekcijo. Dokler je na trg prihajala likvidnost, ni bilo težav s povpraševanjem po delnicah, vendar so se v maju začele stvari spreminjati. Začele so namreč rasti obrestne mere na ameriške obveznice, kar pomeni, da so za investitorje postajale bolj privlačne. Obenem se je priprav­ljenost za tveganje zmanjšala, kar pomeni, da se je zmanjšala tudi privlačnost korejskih tehnoloških delnic, ki so takrat še dosegale visoko rast, vendar so nekateri investitorji že začeli unovčevati dobičke.

Konec maja še ni bilo videti obrata na trgu. Na korejskem trgu so se namreč takrat pojavili ETF na vzvod in prinesli dodatno likvid­nost, obenem pa tudi povečano volatilnost na trg. Po korekciji so se pozicije v ETF na vzvod začele zniževati, to pa je povzročilo močan prodajni pritisk, kar je še poglobilo padce tečajev. Sredi julija so regulatorji trga začasno prepovedali nove izdaje tovrstnih vrednostnih papirjev in fizičnim osebam določili višje omejitve za trgovanje. Stanje na trgu se je nato nekoliko umirilo.

Obenem se je med investitorji pojavil strah, da bo Kitajcem kmalu uspelo narediti podobne izdelke, kot jih ponujajo korejska podjetja. Predvsem gre za parad­nega konja korejskih tehnoloških podjetij, pomnilnike z veliko pasovno širino (HBM memory), ki se uporabljajo v strežnikih za umetno inteligenco. V resnici so kitajska podjetja prišla bližje tehnologiji, ki bi omogočala proizvodnjo podobnih komponent, vendar je težko pričakovati, da bodo lahko že v krajšem časovnem obdobju konkurirala korejskim.

SK Hynix je v juliju objavil podatke o poslovanju v prvi polovici letošnjega leta. Kljub močnemu povečanju prihodkov in dobička rezultati niso izpolnili izjemno visokih pričakovanj investitorjev, zato je cena delnice zdrsnila na dvomesečno dno, več kot 50 odstotkov nižje od najvišje dosežene cene v juniju.

Delnica SK Hynix kotira nekje pri 3,5-kratniku pričakovanega dobička v letu 2027, kar je zelo nizko in bi teoretično omogočalo visoko rast njene cene. Mogoče je, da je delnica res zelo podcenjena, prav tako pa je mogoče, da bo po letu 2027 sledil večji padec dobička zaradi nižjih cen pomnilnikov, ker se bo konkurenca na trgu povečala oziroma se bo povpraševanje po teh komponentah zmanjšalo.

Investitorji so trenutno zadržani. Medtem so analitiki v napovedih precej optimistični tudi za obdobje po letu 2027, vendar se lahko njihove napovedi tudi spremenijo.